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被动投资大有可为

作者:匿名 | 2019-11-16 23:21:46  | 阅读量:3617
在海外资本市场中,被动投资基金已历经数十年持续快速发展并逐渐成为市场主流。预计到今年末,美股被动投资基金的资产占比将首次超过50%,这也将成为美国投资基金业的一个重要转折点。对比之下,我国a股市场被动

资料来源:《经济日报》

自今年以来,指数基金继续快速发展。据wind统计,今年前8个月发行了35只新的交易公开指数基金(ETFs),接近去年发行的ETFs总数,有许多爆炸性产品首次发行规模超过50亿元。市场热度显而易见。同时,也表明,除了基础广泛的指数ETF外,行业和主题指数ETF也在快速扩张,被动投资产品线不断丰富。

在海外资本市场,被动投资基金经历了几十年的持续快速发展,逐渐成为市场的主流。数据显示,2018年底,在美国股票投资基金市场,被动跟踪指数投资基金(如股指共同基金和交易所交易基金)约占48.7%。预计到今年年底,美国被动投资基金的资产比例将首次超过50%,这也将成为美国投资基金行业的一个重要转折点。

从国外经验来看,大型指数基金具有较高的市场深度和广度,有利于资本市场的稳定发展。首先,它可以带来活跃的二级市场交易,方便投资者进行实时交易。其次,它可以容纳大量资金的购买和赎回,而不会造成很大的价格影响。第三,有利于投资者制度化的快速推进,特别是对于市值权重高的大盘股。此外,从投资收益的角度来看,过去几十年海外资本市场的表现证明了被动投资的有效性,长期主动管理的投资组合扣除费用后的平均回报率没有超过市场标准指数。

相比之下,中国a股市场的被动投资基金起步相对较晚。虽然目前发展势头良好,但仍处于初级阶段。截至2018年底,中国的被动指数和etf基金仅占股票基金的24.5%。目前,仍然存在一些制约我国被动投资管理基金发展的因素。例如,从理论角度来看,个人投资者采取被动投资策略的基本原则是基于有效市场理论。一些研究表明,a股市场的有效性仍然不足,弱有效市场的价格信号不能充分反映基本面信息。在这种市场环境下,被动指数投资往往会面临较大的退出,风险调整后的收益率没有明显优势,不利于被动投资偏好的形成。未来,随着a股系统的不断优化,a股的有效性有望逐步提高。

此外,a股投资者的结构仍然由个人投资者主导。然而,个人投资者往往高估了他们的投资能力,认为他们可以战胜市场,忽视被动投资的作用。个人投资者比例高也表明养老基金等长期稳定基金对股票投资基金的参与仍然不足。这些基金通常是指数基金和被动投资的主要力量。针对这一问题,中国出台了相关的财税政策,充分鼓励和支持长期投资者和长期投资行为。

根据海外市场发展经验,预计未来随着中国资本市场体系的不断完善、被动投资工具的不断丰富以及投资者结构和投资理念的不断优化,以指数基金为代表的被动投资将继续高速发展。(作者是鲁袁菲,渤海华美股票基金投资经理)

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